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        中小企業融資方式和途徑研究
        作者:四川律大律師事務所 發布時間:2014-10-29 11:30:26
        一、國外中小企業融資的主要渠道和融資方式 
        中小企業的資金的來源無非是以下幾種情況:一是自籌,二是直接融資,三是間接融資,四是政府扶持資金等。

        關于
        自籌資金。它包括的范圍非常廣泛,主要有業主(或合伙人、股東)自有資金;向親戚朋友借用的資金;個人投資資金;風險投資資金企業經營性融資資金(包括客戶預付款和向供應商的分期付款等);企業間的信用貸款(有些國家對此是禁止的);中小企業間的互助機構的貸款;以及一些社會性基金(如保險基金養老基金等)的貸款等等。

        關于
        直接融資。是指以債券和股票的形式公開向社會籌集資金的渠道。顯然,這種籌資方式只有公司制中小企業才有權使用,而且,一般公司制中小企業的債券和股票只能以柜臺交易方式發行,只有極少數符合嚴格條件的公司制中小企業才能獲得公開上市的機會,或進入"第二板塊市場"進行融資。

        關于
        間接融資。主要包括各種短期和中長期貸款貸款方式(即金融產品)主要有抵押貸款擔保貸款信用貸款等。

        根據各國中小企業
        資金來源的結構情況,可以將它們分為以下三種類型:一種是以業主(或合伙人、股東)自有資金為主,注重直接融資的作用,強調企業的自主意識的自由主義類型,如美國和英國等。另一種是以家族融資為重要渠道、注重間接融資的作用,強調社會和政府作用的集體主義類型,如意大利和法國等。第三種是介入以上兩者之間的類型,如德國、日本和韓國等。

        二、不同類型和不同階段的中小企業對融資的不同要求
        (一)不同類型中小企業對融資的不同要求

        不同類型的
        中小企業融資特點不同,當然對融資渠道和條件的要求也不同。從融資的角度看,中小企業可分為制造業型、服務業型、高科技型以及社區型等幾種類型。各類型的中小企業的融資特點和要求如下:

        1.制造業型中小企業。制造業型中小企業的資金需求是比較多樣和復雜的,這是由其經營的復雜性所決定的。無論是用于購買能源原材料、
        半成品和支付工資的流動資金,還是購買設備和另備件的中長期貸款,甚至產品營銷的各種費用和賣方信貸都需要外界和金融機構的金融服務。一般而言,制造業企業資金需求量較大,資金周轉相對較慢,經營活動和資金使用涉及的面也相對較寬,因此,風險也相應地較大,融資難度也要大一些。

        2.服務業型中小企業。服務業型中小企業的資金需求主要是存貨的
        流動資金貸款促銷活動上的經營性開支借款。其特點是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機性大。但是,一般而言風險相對其它中小企業較小,因此是一般中小型商業銀行比較愿意給予貸款的對象。

        3.高
        科技型中小企業。高科技型中小企業除可通過一般中小企業可獲得的融資渠道融資外,比較重要的一個資金來源就是各種各類、層出不窮的"風險投資基金"。這類基金既有政府設立的,又有私人建立的,也有政府和私人共同建立的,其性質一般屬于產權資金。美國、日本和英國的"風險投資基金"比較發達。

        4.社區型中小企業(包括街道手工工業)。社區型中小企業(包括街道手工工業)是一類比較特殊的中小企業,它們具有一定的社會公益性,因此,比較容易獲得政府的扶持性資金。另外社區共同集資也是這類企業的一個重要的
        資金來源

        西方國家在解決
        中小企業融資難問題上是各有側重的:如美國是一個具有創新傳統的國家,因此比較重視高科技型中小企業的融資問題。日本在支持中小企業吸收引進技術方面也是具有特色的。意大利比較注重制造業型中小企業的發展和融資問題,這與其著力解決南部相對落后地區經濟的發展,增加該地區經濟活力和"造血"功能有直接的關系。法國比較重視就業問題,因此政府扶持中小企業的重點主要放在了就業潛力比較大的服務業型中小企業上。瑞士和西班牙(包括法國)則在解決社區型中小企業(包括街道手工工業)上具有特色。

        (二)不同發展階段的中小企業對融資的不同要求

        不同發展階段的中小企業對融資有不同要求,從企業創辦一直到企業因種種原因而退出,都有對融資的不同的要求。

        1.創辦階段。需要產權(自有)資金,或稱
        股金,一般來自個人投資者和風險資金也需要商業銀行以舉債方式籌借少量資金。

        2.投入經營階段。主要從商業銀行及其它渠道獲得
        流動資金貸款;優勢仍要從個人投資者、風險資金和小企業投資公司等方面增加產權資金。

        3.增長發展階段。外部融資是關鍵,主要從商業銀行及各種小
        企業投資公司、社區開發公司獲得債務資金;也會從前述渠道籌借產權資金。

        4.開始
        成熟階段。主要以大公司參股雇員認股、股票公開上市等以及從投資公司、商業銀行籌集發展改造所需產權資金。

        除上述四個發展階段外,西方國家對中小企業在退出階段的
        金融服務,也很具特色。以美國為例,政府和民間設有專門的破產清算基金,目的是盡量減少企業破產給當事人、債權人以及整個社會帶來的不利影響,努力合理地安排好有關方面的合法利益,實現企業的順利退出。

        從比較的角度看,在西方各國小企業的創建都相對比較容易,但在企業的成長的道路上卻有很大的不同。一般來說,由于美國社會比較重視企業的成長和做大,因此中小企業容易成長為較大的公司;而歐洲的意大利和法國則主要重視的是中小企業對就業的貢獻,因此,對企業的成長并不太關心,企業一般難以做大;其它國家,如德國、日本和韓國則介于兩者之間。

        三、外國政府中小
        企業融資扶持政策的比較
        政府的資金支持是中小企業資金來源的一個重要組成部分。綜合各國的情況來看,政府的資金支持一般能占到中小企業外來資金的10%左右,具體是多少則決定于各國對中小企業的相對重視程度以及各國企業文化的傳統。各國對中小企業資金援助的方式主要包括:
        稅收優惠財政補貼、貸款援助、風險投資和開辟直接融資渠道等。

        (一)
        稅收優惠  

        稅收優惠是最直接的資金援助方式,有利于中小企業資金的積累和成長。發達國家企業稅收一般占企業增加值的40%-50%。在實行累進稅制的情況下,中小企業的稅負相對輕一些,但也占增加值的30%左右,負擔仍較重。為進一步減輕稅負,各國采取了一系列的措施,主要有:降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點和提高固定資產折舊率等。通過各種稅收優惠可使中小企業的稅收減少一半以上,使其賦稅總水平由占增加值的30%降到15%左右。這筆免稅資金是普惠的,對中小企業的生存至關重要。

        應該說,各國都制訂了程度不同的對中小企業稅收優惠的政策,但相對而言,以德國最為典型。德國對中小企業的
        稅收優惠政策是,1984年開始實行對中小企業有利的特別優惠條款;1986年開始稅制改革。目前中小企業稅收優惠政策主要有:對大部分中小手工業企業免征營業稅;中小企業營業稅起點從2.5萬馬克提高到3.25萬馬克,對統一后的德國東部地區營業稅的起點更是從15萬馬克提高到100萬馬克;提高中小企業設備折舊率,從10%提高到20%;所得稅下限降低到19%;對周轉額不超過2.5萬馬克的小企業免征周轉稅;對大部分中小手工業企業免征營業稅;固定資產折舊率從10%提高到20%等。德國的財政補貼主要做法:按《中小企業研究與技術政策總方案》設立專項基金,對中小企業的技術開發提供資助,1995年以來,這項資助費已達12.1億馬克;為中小企業承擔培訓任務,可得到政府的補貼,1994年政府培訓補貼支出達1.417億馬克;對在德國東部投資的中小企業提供總投資額15%-23%的財政補貼

        (二)財政補貼  

        補貼是政府為使中小企業在國民經濟及社會的某些方面充分發揮作用而給予的財政援助。財政補貼的應用環節是鼓勵中小企業吸納就業、促進中小企業科技進步和鼓勵中小企業出口等。主要補貼類型有:就業補貼、研究與開發補貼、
        出口補貼等。一般說來,政府的財政補貼是有限的,而且是非普惠的(與稅收優惠不同),其功能在于引導。

        (三)貸款援助  

        政府幫助中小企業獲得貸款的主要方式有:
        貸款擔保、貸款貼息、政府直接的優惠貸款等。貸款援助環節是中小企業的初創、技改和出口等最需要資金的地方。

        (四)
        風險資本  

        風險基金是政府、或民間創立的為高新技術型中小企業創新活動提供的具有高風險和高回報率的專項投資基金。其中歐美等國家多由民間創立、而日本等國主要為政府設立。美國的風險基金最為發達,遍及全國500多個"小企業投資公司",其中大部分主要是向高新技術型中小企業提供基金的。1995年共有7萬多小企業獲得總共110多億美元的風險基金。  

        日本的風險基金也很發達。70年代后,日本開始實施中小企業現代化政策,進一步提出了中小企業要實現知識密集化、高技術化的政策,同時鼓勵政府金融機構向新興的高技術型中小企業提供"
        風險投資"。目前,日本"風險企業"已達2萬多家,"風險企業"已成為日本機器人的主要需求者。  

        英國則成立了由100多家從事中小
        企業風險投資的小型金融公司組成的專設"風險資本協會"(BVCA),為高科技"風險企業"提供了大量的資金援助。

        (五)鼓勵中小企業到
        資本市場直接融資  

        中小
        企業規模小,其股票難以到一般的股票交易市場上與眾多的大企業競爭。為解決中小企業的直接融資問題,一些國家探索開辟"第二板塊",為中小企業,特別是科技型中小企業,提供直接融資渠道。

        四、對中國解決中小
        企業融資難問題的啟示
        中國中小企業面臨的首要問題也是資金的嚴重不足。最近以來國家已采取措施,如要求各商業銀行成立"中小企業信貸部",并提高了中小企業借貸的
        上浮利率的幅度,以鼓勵銀行開展中小企業信貸工作。然而,目前效果還不理想。其原因在于中國中小企業的融資體系和資金扶持政策尚處于起步階段,融資渠道和政策體系還缺乏完整性和系統性;中小企業的要融資渠道尚未明確;政府扶持政策的作用對象也缺乏針對性或重點。為建立有中國特色的中小企業正常的資金融通體系和渠道,完善中國政府的資金扶持政策體系,借鑒國外的先進經驗,特提出如下建議:

        (一)進一步加快現代規范的
        企業制度建設,還公司制中小企業符合市場經濟運行機制要求的自然的直接融資權。

        為保證
        中國證券市場的健康發展,還公司制中小企業的基本的直接融資權,建議盡快建立中國正常的債券或股票的柜臺交易市場體系。在此,還有必要指出的是,規范的符合市場機制要求的企業融資體系的建立,將為解決中國部分中小企業"過度"融資問題創造條件。

        (二)建立專門的中小企業金融機構,鼓勵中小企業間建立
        互助金融組織

        中小企業間也可建立
        互助金融組織,加強共同發展和風險共擔的能力,并為建立專門的中小企業金融機構打下良好的基礎。

        (三)建立符合中國國情的"第二板塊市場"

        目前,建立符合中國國情的"第二板塊市場"的條件已基本具備。首先,是中國國民經濟發展的客觀要求。隨著中國
        經濟增長方式的轉變,中小型科技企業的作用日益增強,為保證這類關系未來中國經濟增長潛力的企業的發展,必須盡快建立符合其融資特點的"第二板塊市場"。其次,是中國證券市場已日漸成熟,國家的金融監管能力大大加強。第三,經過幾年的調查和了解,中國已基本掌握了有關"第二板塊市場"的運行規律。必要的物質條件上的準備也已基本就緒。

        (四)要從稅收、
        財政支出、貸款援助和直接融資等各方面建立和完善中國中小企業資金扶持政策體系

        各國的實踐表明,中小企業的資金困難問題,需要從多種渠道去解決,單靠一種途徑是不行的。目前,特別重要的是應盡快再進一步創造更多渠道滿足日益增長的市場需求。


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